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近日，玉禾田環(huán)境發(fā)展集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：玉禾田)披露《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》。其提到，公司會(huì)繼續(xù)圍繞數(shù)智化轉(zhuǎn)型和智能裝備升級(jí)
展開(kāi)。目前可轉(zhuǎn)債發(fā)行已獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，擬募集不超過(guò)15億元，主要投向環(huán)衛(wèi)設(shè)備配置中心項(xiàng)目，支持智能裝備產(chǎn)業(yè)化與項(xiàng)目拓展。同時(shí)，公司會(huì)繼續(xù)通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、戰(zhàn)略投資完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，此前已通過(guò)并購(gòu)坎德拉智能、整合玉樹(shù)智能等方式，補(bǔ)強(qiáng)機(jī)器人與智能化核心能力，未來(lái)會(huì)繼續(xù)審慎推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源整合，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力與盈利水平。
從資本市場(chǎng)視角看，玉禾田數(shù)智化轉(zhuǎn)型與智能裝備業(yè)務(wù)的布局，其投資邏輯主要圍繞兩個(gè)層面展開(kāi)：
一是業(yè)務(wù)協(xié)同帶來(lái)的效率提升。公司深耕環(huán)衛(wèi)行業(yè)近三十年，擁有大量真實(shí)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景。智能裝備的引入，并非脫離主業(yè)的“跨界”，而是基于自身作業(yè)需求進(jìn)行的縱向延伸。通過(guò)在自有項(xiàng)目中逐步應(yīng)用清掃機(jī)器人等設(shè)備，探索人機(jī)協(xié)同的作業(yè)模式，有助于緩解行業(yè)普遍面臨的人力成本上升壓力，從長(zhǎng)期看對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率有正向影響。
二是技術(shù)能力向產(chǎn)品化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化。玉樹(shù)智能作為公司智能裝備核心平臺(tái)，已形成“研發(fā)-制造-場(chǎng)景應(yīng)用”的閉環(huán)。本次發(fā)布的陽(yáng)光S100多功能清掃機(jī)器人，是這一閉環(huán)的階段性成果。該產(chǎn)品具備全自主作業(yè)能力，未來(lái)在滿(mǎn)足內(nèi)部使用的同時(shí)，也具備對(duì)外輸出的潛力，為公司開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
2025年，玉禾田實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.22億元，同比增長(zhǎng)7.21%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額7.16億元，同比增長(zhǎng)93.83%；全年新簽合同金額129.14億元，創(chuàng)歷史新高。這些數(shù)據(jù)表明，在行業(yè)進(jìn)入存量提質(zhì)階段的大背景下，公司依然保持了相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和良好的現(xiàn)金流狀況。公司將城市運(yùn)營(yíng)與物業(yè)管理為雙主業(yè)根基，以數(shù)智化賦能提升運(yùn)營(yíng)效率，以智能裝備拓展成長(zhǎng)空間。這一路徑既依托公司既有優(yōu)勢(shì)，又面向行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，具有較強(qiáng)的可落地性。
2026 年第一季度，玉禾田延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.66億元，同比增長(zhǎng)4.44%；歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增長(zhǎng)1.83%，為全年增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司將從以下幾個(gè)方面著手，持續(xù)改善盈利水平：
一是持續(xù)強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理。行業(yè)普遍存在政府采購(gòu)項(xiàng)目結(jié)算周期偏長(zhǎng)、地方財(cái)政階段性承壓的特點(diǎn)。公司已在2025年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額93.83%的增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。2026年將繼續(xù)加強(qiáng)回款專(zhuān)項(xiàng)工作，優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，提升回款效率。
二是推進(jìn)智能裝備在自有項(xiàng)目中的規(guī)?；瘧?yīng)用。隨著陽(yáng)光S100 等清掃機(jī)器人的逐步投放，公司將在部分項(xiàng)目中試點(diǎn)人機(jī)協(xié)同作業(yè)模式。通過(guò)機(jī)器替代部分重復(fù)性人工勞動(dòng)，有望在長(zhǎng)期內(nèi)降低項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)毛利率形成正向支撐。
三是優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。物業(yè)管理業(yè)務(wù)2025年毛利率同比提升3.39 個(gè)百分點(diǎn)，提質(zhì)增效取得一定成效。未來(lái)將繼續(xù)深挖存量項(xiàng)目?jī)r(jià)值，同時(shí)在新項(xiàng)目拓展中更加注重合同質(zhì)量與盈利空間的平衡。
截至2025年末，玉禾田資產(chǎn)負(fù)債率為50.76%。這一水平在環(huán)衛(wèi)行業(yè)中屬于合理可控的范圍，并不算很高。環(huán)衛(wèi)行業(yè)普遍存在項(xiàng)目以政府采購(gòu)為主、結(jié)算周期偏長(zhǎng)、地方財(cái)政階段性承壓等特點(diǎn)，導(dǎo)致行業(yè)整體應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流管理壓力突出。在此背景下，公司通過(guò)優(yōu)選項(xiàng)目、加強(qiáng)回款管控，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)7.16億元，同比大幅增長(zhǎng)93.83%。現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款管控持續(xù)改善。未來(lái)隨著公司持續(xù)優(yōu)化項(xiàng)目選擇、提升回款效率，并受益于政府對(duì)保民生項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)資金優(yōu)先保障，資產(chǎn)負(fù)債率具備逐步降低的空間。
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